十年河?xùn)|，十年河西，對于A股市場，即使是曾經(jīng)的“股王”，亦有可能一夜間變廢紙。近一周，廣大股民都在關(guān)注三家公司的退市。當中包括了多次登上網(wǎng)絡(luò)熱搜、曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板“一哥”樂視網(wǎng)。回溯樂視網(wǎng)的十年之路，從“登頂”到衰落，外界有不同的觀點，總體來講是創(chuàng)始人賈躍亭鋪出的“盤子”太大，從而引發(fā)了樂視的危機。

按照新規(guī)，證券業(yè)預(yù)期，2020年創(chuàng)業(yè)板退市企業(yè)數(shù)量可能明顯高于以往。面對昔日“股王”的退市，有部分投資者計劃從中“博傻”獲利。對此，專家提醒，隨著退市股增加，殼資源價值的下降，投資者應(yīng)避免炒作退市股。

一紙公告，讓20多萬股民陷入不眠。5月14日，深圳證券交易所發(fā)出重磅公告：深交所決定樂視網(wǎng)股票終止上市。6月5日起，樂視網(wǎng)股票交易進入退市整理期。

十年時間樂視從創(chuàng)業(yè)板“明星”到退市

資料顯示，樂視成立于2004年，創(chuàng)始人是賈躍亭?；仡櫂芬暰W(wǎng)的興衰歷程，2010年8月12日，樂視網(wǎng)正式在創(chuàng)業(yè)板上市。隨后，在賈躍亭的帶領(lǐng)下走上所謂“生態(tài)化反”的擴張之路。2011年，樂視影業(yè)成立，2012年，樂視致新成立，2014年，樂視云、樂視體育、樂視移動、樂視汽車相繼成立。2015年5月12日，樂視網(wǎng)股價達到179.03元的歷史高點，市值突破1700億元。也就在2015年，樂視宣布以生態(tài)模式進軍手機行業(yè)。

據(jù)天眼查結(jié)果，樂視控股注冊資本10億元，賈躍亭持股92.07%。截至目前，賈躍亭仍持有樂視網(wǎng)總股本超過23%的股權(quán)，是樂視網(wǎng)的大股東。

對于樂視的衰落，資本市場和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都有各自觀點與看法。在眾多行業(yè)人士眼中，2016年8月，樂視手機供應(yīng)鏈被曝出現(xiàn)資金問題，啟動了樂視體系危機的多米諾骨牌效應(yīng)。早年，賈躍亭一直奉行其“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的生態(tài)策略，也就是外界常說的“樂視生態(tài)”。在2015年，樂視“生態(tài)化反”首次進入大眾視野。這也是往后，樂視涉足多個領(lǐng)域包括影業(yè)、手機、彩電、智能汽車等。簡單來說，各個生態(tài)業(yè)務(wù)，被糅合到一起產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，釋放出巨大能量的意思。

從邏輯上，“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”、“生態(tài)化反”是行得通，落到實際操作上卻不見得見效。首先，說起“生態(tài)”，自然聯(lián)想到蘋果、谷歌、三星等科技企業(yè)，值得留意是，他們在涉足的業(yè)務(wù)上有所選擇，例如蘋果公司只做盒子，不做彩電;谷歌做自動駕駛但自己不造車;三星在韓國、全球有眾多不同的業(yè)務(wù)，其本身就是全球最大面板廠商之一。

其次，從目前來看，其生態(tài)理論缺乏可循環(huán)的閉環(huán)。如樂視電視成功打破傳統(tǒng)彩電行業(yè)“閉環(huán)”，讓互聯(lián)網(wǎng)電視成為主流品類。但利用內(nèi)容生態(tài)“幫補”低價硬件的賺錢“閉環(huán)”，卻一直沒有做好。

2015年1月20日，樂視首次公開超級汽車“SEE計劃”的具體進展，宣布樂視智能汽車(中國)公司成立。在汽車業(yè)人士眼中，反而是壓垮樂視這只駱駝的“稻草”。資深汽車人士表示，汽車行業(yè)本身是重資產(chǎn)行業(yè)，“沒有巨大的研發(fā)資本投入根本沒可能”。

艾媒咨詢CEO張毅表示，“樂視的失敗并非生態(tài)的失敗。而是創(chuàng)始人賈躍亭過于貪心。”賈躍亭想做的事情太泛，并且在多個項目中過多地使用財務(wù)杠桿，導(dǎo)致最后問題的出現(xiàn)。

股價低于1元的個股約10家

同樣引投資者關(guān)注的金亞科技也即將和樂視網(wǎng)一同進入退市整理期。深交所表示該公司2016年~2018年連續(xù)三個會計年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，公司股票自2019年5月13日起暫停上市。2020年4月28日，金亞科技披露的《2019年年度報告》顯示，公司2019年度經(jīng)審計的凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤均為負值，觸及了本所股票終止上市情形。

同時，曾經(jīng)的風電龍頭企業(yè)華銳風電，以90元發(fā)行價2011年登陸上交所，上市后的華銳風電的業(yè)績“變臉”，9年時間里，有4年凈利潤巨額虧損。在上市10年之后，2020年4月13日連續(xù)20個交易日收盤價低于1元面值觸發(fā)退市。記者注意到，在這期間，2013年ST銳電被爆出2011年存在財務(wù)造假行為，隨后被證監(jiān)會立案調(diào)查。

公開資料顯示，2020年以來，已有*ST秋林、*ST盈方、天翔環(huán)境暫停上市，5月15日，又將有*ST信威、*ST歐浦兩只股票暫停上市，其原因或因業(yè)績差、或因面值連續(xù)20個交易日低于面值。截至17日，股價低于1元的個股約10家，其中*ST美都最低為0.61元/股。

預(yù)計今年創(chuàng)業(yè)板退市企業(yè)超10家

記者了解到，自3月1日正式實施的新證券法首次明確全面推行注冊制，上市公司在并購重組中公開發(fā)行證券也適用注冊制相關(guān)安排，同時注冊制的具體范圍、實施步驟也進行了規(guī)定。“上市實行注冊制，大家沒必要買殼了，殼資源的價值在下降。”中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林提到。

實際上，對于注冊制的改革，具體而言，不僅僅體現(xiàn)在精簡優(yōu)化證券發(fā)行條件、放寬準入門檻等方面，而且還會一舉改變以往核準制模式的運作模式，未來的股票發(fā)行也將會更尊重市場、更充分利用市場的自我選擇來決定企業(yè)的發(fā)行成敗。“注冊制的實行將實現(xiàn)上市公司的優(yōu)勝劣汰，嚴格的退出機制會逐漸落實，以后可能上市越來越容易，退市也會越來越容易了，另外從去年開始，也在加大上市公司違規(guī)違法成本。”盤和林表示，有進有出的市場才是良性的資本市場。

數(shù)據(jù)顯示，2019年滬深兩市共有18家公司退市。新時代證券預(yù)計，2020年創(chuàng)業(yè)板退市企業(yè)數(shù)量可能明顯高于此前，按照新規(guī)，目前創(chuàng)業(yè)板殼資源公司超過80家，如果按照20%的退市比例計算，預(yù)計退市的企業(yè)數(shù)量將會超過10家。

投資提醒

中小投資者應(yīng)盡量避免炒作退市股

記者了解到，目前ST銳電已在5月13日進入退市整理期，樂視網(wǎng)、金亞科技也將于6月5日起進入退市整理期。根據(jù)規(guī)定，除特殊情形外，上市公司股票將于上交所公告對其股票作出終止上市的決定之日后的5個交易日屆滿的下一交易日起，進入退市整理期。退市整理期的交易期限為30個交易日，期間全天停牌不計入這30個交易日內(nèi)，但累計停牌不得超過5個交易日。除特殊情況外，退市整理股票的價格漲跌幅限制為10%。

“隨著退市股的增加，殼資源價值的下降，投資者應(yīng)避免炒作退市股，勿刀口舔血。”盤和林建議，現(xiàn)在仍然存在大股東掏空完上市公司價值之后退市，損失由中小散投資者來買單的情況，因此未來對保護中小投資者利益方面的制度還需要加強。(王楚涵、文靜)