歷史數(shù)據(jù)顯示，美國傳統(tǒng)節(jié)日感恩節(jié)前后美股走勢通常平穩(wěn)。但是，在今年，當投資者還沉浸在節(jié)日氣氛中時，市場的平靜突然被意外事件所打破。

上周五，南非報告的高傳染性新冠變異毒株迅速占據(jù)了全球媒體頭條，股市、大宗商品、外匯市場陷入恐慌之中。美股交易日內低開低走，道指刷新去年10月以來最大單日跌幅，衡量美股波動性的芝商所恐慌指數(shù)(VIX)大漲超過50%，投資者如驚弓之鳥向黃金、美債避險資產聚集。

不少分析師認為，短期內市場情緒依然取決于疫情走向，現(xiàn)在也許還不是逢低買入的最佳時間。

芝商所恐慌指數(shù)暴漲超50%，劍指1月末高位(來源：芝商所網(wǎng)站)

美國經(jīng)濟復蘇會遭遇挑戰(zhàn)?

種種跡象表明，四季度以來美國經(jīng)濟復蘇進程繼續(xù)穩(wěn)步推進。10月二手房銷量回升至年初以來的最高水平，全美房地產經(jīng)紀人協(xié)會指出，盡管面臨庫存水平較低且價格持續(xù)走高的壓力，市場需求仍保持彈性。勞動力市場回暖跡象明顯，上周初請失業(yè)金人數(shù)降至19.9萬人，這是自1969年11月首次統(tǒng)計以來的最低水平，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)也刷新了疫情以來低點。

與此同時，雖然供應鏈瓶頸依然在制約產能，制造業(yè)正在逐漸恢復活力，美國11月Markit制造業(yè)PMI初值止跌回升至59.1，商業(yè)投資持續(xù)增長，耐用品訂單總量已經(jīng)回升至疫情前水平。美國家庭的消費動能依然在支持商品和服務需求的進一步釋放，提供了經(jīng)濟活力。

復蘇取得階段性成果也讓白宮和美聯(lián)儲將目標轉向了通脹問題。作為關鍵指標，美國10月個人消費支出物價指數(shù)(PCE)同比增長5%，去除波動性較大的能源和食品后，核心PCE同比增速也從9月的3.7%升至4.1%，兩者均創(chuàng)下1990年12月以來最高水平。美國總統(tǒng)拜登上周完成了新一屆美聯(lián)儲主席和副主席人選的提名，控制物價成為了現(xiàn)階段的重要目標。“我們知道，高通脹會給家庭造成傷害。”美聯(lián)儲主席鮑威爾鮑威爾獲得連任提名后表示，“我們將使用工具來支持經(jīng)濟和強勁的勞動力市場，并防止通脹上升變得更穩(wěn)固。”候任美聯(lián)儲副主席布雷納德隨后也表達了打壓通脹的態(tài)度。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，拜登的選擇顯然經(jīng)過了深思熟慮，標志著后疫情時間貨幣政策的連貫性將得到保障，在促進經(jīng)濟發(fā)展的同時開始著手解決物價問題，近期美債收益率的走勢已經(jīng)部分反映了這種預期。

在最新公布的美聯(lián)儲會議紀要中，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)內部已經(jīng)關注到了能源價格上漲、工資增長加快以及住宅租賃成本增加推動了“價格上漲的范圍更廣”。多位委員正在推動加快縮減資產購買計劃，并為進一步上調基準利率做好準備。對此，施瓦茨向第一財經(jīng)記者分析道，雖然美聯(lián)儲內部依然有不少人認為通脹是暫時的 ，但物價風險正讓其內部對于收緊政策的表態(tài)變得愈發(fā)強硬。“疫情的發(fā)展依然是巨大的不確定性，供應鏈、就業(yè)市場錯配問題可能會持續(xù)較長時間，美聯(lián)儲需要在支持經(jīng)濟和控制通脹之間尋找平衡。”他說 。

最新出現(xiàn)的新型新冠病毒變異株奧密克戎(Omicron)讓全球防疫形勢進一步復雜化。雖然美國尚未出現(xiàn)本土病例，白宮首席醫(yī)學顧問福奇(Anthony Fauci)上周在接受美國媒體采訪時表示：“在非洲發(fā)現(xiàn)的新變異株引起了關注，特別是關于可能逃避免疫反應的傳播性增加。這是一個動態(tài)的發(fā)展，我們還需要了解更多信息和事實。”

本周美聯(lián)儲主席鮑威爾、美聯(lián)儲副主席克拉里達、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯等多位聯(lián)儲官員將發(fā)表例行講話，隨著12月議息會議的靜默期臨近，他們有關通脹、復蘇和疫情的最新表態(tài)或將給明年政策走向定下關鍵基調。

逢低買入還是靜待風險釋放?

在上周五的恐慌拋售之前，今年美股走勢依然可圈可點，標普500指數(shù)年內已經(jīng)66次刷新收盤歷史新高，僅次于1995年，道指和納指則先后跨越36000點和16000點關口。

美聯(lián)儲寬松貨幣政策和經(jīng)濟復蘇前景成為了支持市場的重要因素。美國銀行的統(tǒng)計顯示，在2021年，投資者向股票交易所交易基金(ETF)和多頭基金投入了創(chuàng)紀錄的8930億美元，超過了過去19年來7850億美元的總和，散戶交易火熱也讓市場情緒持續(xù)升溫。美股估值水平也在水漲船高，目前標普500指數(shù)的市盈率為21.6倍，遠高于五年均值18.7倍。

美聯(lián)儲寬松流動性令今年流入市場的資金超過此前19年總和(資料來源：美國銀行)

高企的估值和投資者熱情背后的杠桿交易也讓市場變得脆弱，節(jié)假日清淡的交易量則加劇了市場波動風險。感恩節(jié)后首個交易日旅游、金融、能源等周期板塊遭遇拋售令美國三大股指技術面迅速惡化，其中納指、標普500指數(shù)考驗10周均線支撐，道指則已經(jīng)失守半年線。

衍生品市場維持超高交易熱度，對沖交易需求上升。根據(jù)期權分析公司Trade Alert的數(shù)據(jù)，標普500指數(shù)看跌期權的交易量是看漲期權的兩倍，為近六周以來的最大差距。

一些機構建議投資者不要盲目逢低買入。“在現(xiàn)階段，我們所知甚少。”里德(Jim Reid)為首的德意志銀行策略師在最新報告中告訴客戶，“變異毒株突變通常不那么嚴重，所以我們不應該倉促下結論，但這顯然是一個非常令人擔憂的問題?？紤]到南非是測序方面的世界領先者之一，我們有望很快對病毒的情況進一步了解，短期內謹慎觀望為好。”

花旗集團則提醒投資者考慮削減風險資產頭寸，因為變異毒株將引發(fā)對全球經(jīng)濟增長和貨幣政策路徑的擔憂。“如果形勢演變到未來幾周可能出現(xiàn)更多旅行和封鎖措施的情況，那么這可能會對12月份的一系列重要央行會議產生重大影響。”策略師尤尼斯(Yamin Younes)寫道，“建議投資者平掉標普500指數(shù)的杠桿多頭頭寸;繼續(xù)做多美元兌英鎊。”