馳援實體經(jīng)濟，保險資管在加速。

近日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會披露產(chǎn)品注冊數(shù)據(jù)，公布了去年一年保險資管機構(gòu)以及保險私募基金管理人登記(注冊)的總體規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，31家保險資產(chǎn)管理機構(gòu)及10家保險私募基金管理人共登記(注冊)債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃和保險私募基金461只，同比增加77.31%，登記(注冊)規(guī)模9758.44億元， 同比增加71.60%。

新增債權(quán)投資占比八成

具體來看，萬億新增規(guī)模中，債權(quán)投資計劃434只，規(guī)模8193.18億元，數(shù)量、規(guī)模同比分別增加72.91%、78.72%，占比也最高，達(dá)到83%;股權(quán)投資計劃12只，規(guī)模226.11億元，數(shù)量、規(guī)模同比分別增加200%、331.51%，但占比最低;保險私募基金15只，規(guī)模1339.15億元，數(shù)量、規(guī)模同比分別增加200.00%、27.54%，數(shù)量有明顯提升。

業(yè)內(nèi)人士稱，過去一年中，保險資管“1+3”框架全面落地，保險資金的配置方式得到很大豐富，對于實體經(jīng)濟支持產(chǎn)生了很大作用。尤其是債權(quán)投資計劃，其在保險資管產(chǎn)品余額中占比最高，是保險資金等長期資金對接實體經(jīng)濟的重要工具。

債權(quán)投資計劃以往分為不動產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃，而且險資過去對不動產(chǎn)領(lǐng)域熱情極高，畢竟項目好找投資收益穩(wěn)定。但去年的一個明顯變化是，基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃已碾壓不動產(chǎn)領(lǐng)域。

去年新增的絕大多數(shù)為基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品，不動產(chǎn)類驟減。這顯然與監(jiān)管動向有關(guān)。監(jiān)管鼓勵保險資管企業(yè)投向基礎(chǔ)設(shè)施類項目，對不動產(chǎn)類債權(quán)計劃的注冊要求加嚴(yán)，自然按住了不動產(chǎn)領(lǐng)域的投資積極性。

探索中的股權(quán)投資計劃

從數(shù)據(jù)來看，去年股權(quán)投資計劃12只，規(guī)模226.11億元，數(shù)量、規(guī)模同比分別增加200%、331.51%，但占比最低。

這也是近些年的趨勢，保險資管的股權(quán)投資計劃的數(shù)量和規(guī)模都在呈明顯下降趨勢。

雖然2020年新規(guī)定的保險資管股權(quán)投資范圍中，未上市企業(yè)股權(quán)、私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、上市公司定向增發(fā)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票、銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)等都可以被納入投資標(biāo)的，但由于保險資金投資仍然是以固定收益類資產(chǎn)為主，股權(quán)投資的人才儲備、投資理念、投資經(jīng)驗也與其他市場投資機構(gòu)有一定差距，股權(quán)投資的交易和退出程序也相對復(fù)雜，這些因素均制約了保險資管在這類型上的占比擴大。

北京道可特律師事務(wù)所高級合伙人司馬雅蕓總結(jié)過去保險資管股權(quán)投資經(jīng)驗時談到，保險資管內(nèi)部還沒有找到一個平衡監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、資金投資偏好、資產(chǎn)端實際需求、審計機構(gòu)認(rèn)可的新的股權(quán)投資模式，有一些成功案例，因為標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛，可廣泛復(fù)制性存在一定的不確定性，因此都在摸索。

業(yè)界不希望保險資金股權(quán)投資路子越走越窄，畢竟未來保險資金資金規(guī)模是越來越大的，如何尋求資金端與能力端的匹配，是保險資管擴大股權(quán)投資的重要因素。

大資管中的保險蛋糕

根據(jù)2020年中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，保險資管產(chǎn)品在整個大資管中規(guī)模仍然較小，占比僅為4%左右。但這已經(jīng)較2018年不足2%的占比有了一定的提升。

業(yè)內(nèi)人士稱，資管新規(guī)后，保險資管的市場地位有了很大改善，這是大資管中第一次正式把保險資管列入資管行業(yè)，能使保險資管機構(gòu)可以在同一起點上與其他金融機構(gòu)開展公平競爭。而且，保險資管機構(gòu)一貫堅持長期投資和價值投資，未來在第三方業(yè)務(wù)上也將有更大的發(fā)展空間。

不過，對于保險資管，監(jiān)管的態(tài)度還是強調(diào)其“市場穩(wěn)定器”、“壓艙石”的作用。

日前，銀保監(jiān)會向各地銀保監(jiān)局、保險公司及保險資管公司下發(fā)通知，要求開展保險資金運用全面風(fēng)險排查，聚焦于關(guān)聯(lián)交易、信用風(fēng)險、另類投資、資產(chǎn)質(zhì)量等重點領(lǐng)域，排查范圍為2018年以來發(fā)生的各項保險資金運用業(yè)務(wù)，力圖實現(xiàn)全面排查、重點突出、穿透到底、查實查深。

保險資管業(yè)內(nèi)人士稱，雖然這是每年的例行排查，但從今年通知來看，用詞較重，體現(xiàn)監(jiān)管對風(fēng)險防控的重視。而且監(jiān)管提醒險資或應(yīng)格外關(guān)注信用風(fēng)險，在資產(chǎn)信用的甄別上要優(yōu)中選優(yōu)，這更是從側(cè)面要求保險資管機構(gòu)提升實力，應(yīng)對挑戰(zhàn)。